[隆众聚焦]：亏损及库存压力并现 丙烯腈市场底部何在？-k8体育

价格持续走低已超三个月之久，目前仍无明确触底迹象，华东市场主流自提价格目前降至8300-8400元/吨附近，较4月份的年内高点10800元/吨相比，跌幅达到23%。供大于求仍是导致 下滑的根本因素，而当前迟迟未见有效利好消息，尤其是供应面维持宽裕表现，而下游整体消费处于淡季，因此接下来市场或继续探底。

上半年得益于丙烯腈装置集中停车或降负，供应阶段性缩紧，从而推动丙烯腈价格上涨且利润修复。但5月份开始行业产能利用率逐步提升至80%偏上，而同时6-8月份下游需求进入传统淡季，因此供应增长而需求减弱，供需矛盾之下丙烯腈价格持续走低。

进入6月份之后，丙烯腈单产品生产利润逐步降至负值，期间原料 丙烯价格涨至7000元/吨偏上且保持坚挺态势，而丙烯腈价格亦持续下探，因此单产品生产亏损局面逐渐加重，进入8月份丙烯腈单产品亏损空间已达千元。

不过，由于部分丙烯腈大厂联产mma产品利润相当可观，达到5000元/吨左右，从而支撑丙烯腈装置生产亦维持。此外，上半年大部分丙烯腈工厂表现盈利，而同时考虑四季度亦将有新产能释放，竞争压力加大，因此尽管丙烯腈单产品持续亏损，但此次工厂主动减产意向暂不强。

然而，价格本质是供需，供需矛盾的持续存在，将导致丙烯腈价格继续探底。同时，供需关系也直接体现在库存水平上，4月份丙烯腈企业库存最低，此后5月份开始随着供应量增长库存逐步开始回升。不过一直到7月上旬行业库存仍然可控，但之后由于需求进一步减弱，丙烯腈行业库存显著增长，尤其是华东地区主要大厂库存压力逐步凸显，因此进入8月份主力厂商积极降价出货。

生产亏损叠加库存压力，接下来势必将导致部分丙烯腈工厂主动减产。但对于联产mma装置的丙烯腈工厂来说，减产亦或将刺激mma利润进一步扩大，二者之间存在一定负相关性，也即产业链内部仍可达到平衡。因此，对于其他并无联产配套装置的丙烯腈工厂来说，接下来面临减产的压力将更为突出。